Adobe（NASDAQ：ADBE）公布了其季度财报，核心财务指标继续超越华尔街市场预期。然而，由于宏观支出环境谨慎以及对新财年较为保守的业绩指引，股价在财报发布后出现回调。

更受资本市场关注的是，Adobe 与 Figma 正式宣布终止价值 200 亿美元的并购协议。这一重大战略调整，使得 Adobe 重新审视其在协同设计与生成式 AI 领域的定位。

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一、Adobe 核心财务表现分析

• 营收与盈利双超预期：Adobe 季度营收同比增长 12%，达到 50.5 亿美元（市场预期 50.3 亿美元）；调整后每股收益（Non-GAAP EPS）为 4.27 美元，高于分析师预期的 4.14 美元。
• 数字媒体业务（Digital Media）稳健：板块营收增长 13% 至 37.2 亿美元。其中创意业务（Creative Cloud）收入达 30 亿美元，文档云（Document Cloud）收入达 7.21 亿美元。
• ARR 持续扩张：数字媒体年度经常性收入（ARR）达到 151.7 亿美元，单季净新增 ARR 达 5.69 亿美元。
• 保守的全年指引：公司预计全年营收为 213~215 亿美元，略低于市场预期的 217.3 亿美元。管理层指出，各企业客户在宏观预算控制上依然保持谨慎态度。

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二、Figma 交易终止与 10 亿美元分手费的影响

过去一年多里，收购 Figma 是 Adobe 历史上规模最大的防守型战略交易：

• 原本计划将 Figma 纳入 Adobe 创意生态，补齐在浏览器端实时协作与 UI/UX 现代矢量设计上的短板；
• 随着英美及欧盟反垄断机构对“大幅消除数字设计市场竞争”的严厉调查，交易未能获得监管审批；
• 双方签署终止协议，Adobe 支付 10 亿美元现金反向终止费，并各自独立发展。

这笔 10 亿美元支出虽然是一次性费用，但解绑后的 Adobe 避免了高达 100 亿美元的现金流出与大规模股权稀释。

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三、加码 Firefly 生成式 AI 成为新重心

面对 Figma 在协同设计领域的独立领跑，Adobe 将其战略重心全面转向 Firefly 生成式人工智能：

• 陆续为 Photoshop、Illustrator 和 Premiere Pro 等旗舰客户端更新 Firefly 图像扩展与生成填充功能；
• 推出企业级商用版权保障政策，吸引财富 500 强企业安全部署 AI 创意工作流；
• 探索多模态生成在平面设计、三维资产与数字营销中的落地效率。

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四、结语

200 亿美元并购案的取消，为数字设计软件市场保留了健康的多极竞争格局。拥有充沛现金流的 Adobe 依然是创意生产力领域的参天大树，而在现代产品协作与交互设计赛道上，独立前行的 Figma 展现出了更敏捷的创新势头。双方在生成式 AI 与开发者协同领域的竞合，将持续推动整个软件设计行业向前迈进。